【前沿扫描】直播电商系列:哔哩哔哩年轻人的在线娱乐世界

时间:2020-04-06 12:02:11  来源:六合咨询

随着全球5G商用不断推进,新一轮科技产业周期加速开启,新产业周期引领新科技时代,科技创新赋予经济发展新动能,将是未来10年的时代主题,面向全新、充满不确定机遇的未来,将有更多新经济产业与公司,值得持续跟踪与深入研究。

在此背景下,六合君2020年起,调整内容发布计划,基于过去4年累计发布近400篇原创行业、公司研究报告的积累,设置【前沿扫描】栏目,每周一更新一期,以一个月左右时间,专注研究一个特定专题,发布代表性公司与深度行业研究报告,进一步提升研究系统性与前瞻性。

“头号玩家”栏目每周三更新一期,基于各产业领域国内外头部领跑企业财报、电话会议、开发者大会等内容,对其发展情况与最新动向进行跟踪研究,把握“头号玩家”们的战略方向与业务布局,洞悉其对未来的思考判断,挖掘新的趋势与机遇。

“长期主义”栏目每周五更新一期,整理洛克菲勒、巴菲特、芒格、霍华德.马克斯、比尔·盖茨、贝索斯、任正非、马斯克、孙正义、张一鸣、王兴、黄峥等长期价值实践者的致股东信、公开演讲/交流、媒体采访等一手信息,一起重读经典,复盘伟大企业的成长路径,汲取顶尖企业家的思想养分,做一名长期主义者。

新的内容发布计划,代表六合君持续创新迭代,不断形成自己的品牌风格与特色,期待与大家携手成长、共创未来。

六合咨询第357家公司381篇研报

全文9,230字

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公司从二次元内容社区起家,打造强大内容生态,逐步发展为全方位在线娱乐世界

哔哩哔哩(简称B站)是中国年轻世代高度聚集的文化社区与视频平台,2009年6月创立,最初定位ACG(动画、漫画、游戏)等二次元内容社区,逐步发展为涵盖动画、音乐、舞蹈、游戏、科技、纪录片、时尚、数码等33个内容分区、7,000多个兴趣圈层,以及视频、直播、游戏等多种内容形态全覆盖的在线娱乐世界。

公司依靠高质量内容、高粘性用户、特色社区文化,构筑护城河,逐步拓展电竞直播、文娱节目出品、电商等领域,通过手游、直播、广告、电商多元化变现,内容生态布局与商业化体系建设协同发展。公司2018年3月28日在美国纳斯达克交易所上市,截至2020年4月6日,市值79.1亿美元。

B站官网

公司从年轻人喜爱的二次元文化起家,由点到面逐步延展,成为中国年轻一代文化趋势与现象平台。公司早期定位ACG等二次元内容创作与分享的视频网站,内容主要为日本新番动画、海外视频分享网站内容,也包括国内动漫作品及动漫爱好者制作的内容,并依靠二次元文化壁垒,实现与其他视频平台错位竞争。

公司通过制定准入标准,提升用户质量,保障用户体验与社区文化氛围;用户需要通过100道社区考试答题(答对60道以上)或使用老用户提供的邀请码,才能成为会员,也可付费成为平台大会员(享受更多权益);成为会员后,随着会员等级提升,可发送更多类型弹幕。公司不断增加内容分区,鼓励UP主(内容创作者)在各分区中建立垂直频道,并积极引导各分区中独立细分用户增长与留存,实现年轻人喜爱的文娱兴趣方向全覆盖。

B站现有33个内容分区

公司用户规模增长迅速,2019年Q4月活用户1.3亿(+40%),增幅创新高。受益公司持续推出优质自制内容、扩充版权库、推动直播业务发展,及大量UP主持续输出优质作品,实现良好协同效应,促进公司用户规模持续扩大。截至2019年Q4,公司平均月活用户(MAU)1.3亿(+40%),其中移动端平均月活用户1.16亿(+46%),同时平均日活用户(DAU)0.38亿(+41%),DAU、MAU同步提升,实现用户规模与活跃度双增长。

公司各季度平均MAU增长情况(单位:百万)

资料来源:公司公告、六合咨询

注:公司2019年Q1起,将BILIBILI漫画(公司旗下正版漫画平台)、猫耳FM(公司旗下弹幕音图平台)的移动端MAU计入整体MAU,该季度两者合计贡献320万MAU。

公司聚焦Z世代(互联网世代,1995~2009年出生的人)年轻群体,81.4%用户属于Z世代,B站是最受其欢迎APP。公司敏锐洞察中国年轻一代文化趋势,以ACG内容与弹幕评论模式为切入点,打造符合年轻一代兴趣与交互需求的内容社区,得到年轻人群认可。根据2018年10月QuestMobile数据,Z世代偏爱TOP 5 APP中,B站排名第一;在主要移动视频APP中,B站Z世代用户占比81.4%,占比高于其他视频类应用。

Z世代偏爱TOP 5 APP活跃渗透率TGI

资料来源:iResearch、六合咨询

注:统计日期为2018年10月,筛选MAU大于5,000万的应用;活跃渗透率TGI(Target Group Index,目标群体指数)是用于反映网站、互联网应用或网络游戏运营情况,活跃渗透率TGI数值>100后,数值越高代表该人群对该应用感兴趣程度越高。

移动视频行业典型APP Z世代用户占比

资料来源:iResearch、六合咨询

注:统计日期为2018年10月,筛选MAU大于5,000万的应用。

公司用户黏性强,核心用户快速增长,用户使用时长、留存率业内领先。公司2019年Q4,用户日均使用时长77分钟,日均视频播放量7.1亿次(+63%),月均互动数24亿次(+141%);会员6,800万(+50%),年留存率超过80%,居行业领先水平;根据QuestMobile数据,2020年春节期间,B站用户日均使用时长111分钟(+11.1%),领先其他视频类应用。

新冠疫情期间,公司联合央视新闻开展7x24小时“共同战疫”直播,推出“停课不停学”专题,联合清华、北大等知名高校与教育集团,开展直播与点播课程,并成为上海市中小学生“空中课堂”教学平台之一。

2020年春节期间在线视频行业头部APP用户日均使用时长(单位:分钟)

资料来源:QuestMobile、六合咨询

注:2019年春节指2019年2月4~10日;2020春节指2020年1月24日~2月2日。

与YouTube相比,B站活跃用户规模仍有较大增长空间。2019年5月,YouTube CEO Susan Wojcicki表示,YouTube月活用户达20亿,以全球最大社交软件Facebook同期24.1亿月活用户作为基数,YouTube渗透率高达83%;B站2019年Q4月活用户1.3亿,以中国最大社交软件微信同期11.5亿月活用户作为基数,B站渗透率为11%,活跃用户规模未来还有较大增长空间。

公司持续发力ACG内容,在漫画、国产动画、电竞等领域深入布局。公司与腾讯展开战略合作,在动漫版权购买、制作与投资动漫项目等领域合作,逐步从中游分发领域向产业链上游延伸。同时公司积极开展ACG线下活动,如BILIBILI WORLD漫展,打破二次元与现实世界壁垒,实现跨次元合作与内容生态延伸。

公司加速电竞领域布局,2017年12月组建自营电竞俱乐部BLG;2018年成立哔哩哔哩电竞公司,专注运营电竞业务;2019年12月,公司以8亿元购买2020~2022年《英雄联盟》全球总决赛独家直播版权,从上游赛事参与者,向中游分发领域延伸。

BILIBILI WORLD漫展

公司积极扩充赛道,布局直播、电商等领域,提升社区内容广度与深度,实现ACG全产业链覆盖。公司通过“头部主播+内容”双向战略布局,着力提升公司直播平台吸引力。公司2019年12月以每年5,000万元,签约前“斗鱼一姐”冯提莫,冯提莫B站直播首秀最高超过1,023万人同时观看;头部主播自带流量,为公司用户拉新、留存,及吸引其他主播入驻等,带来积极作用。此外,公司2018年12月与淘宝合作,共同打造B站与淘宝两个平台上内容创作者、商品、用户间的动态生态系统,促进知识产权资产商业化。

公司实现ACG全产业链覆盖

资料来源:六合咨询

公司持续发力手游、直播等业务,积极打造多样化增值服务产品,推动付费用户增长。公司持续扩充运营游戏数量,丰富游戏品类,并与游戏行业巨头腾讯达成战略合作,引入优质游戏资源,进一步巩固手游业务优势,促进游戏付费用户增长。同时,公司积极探索直播领域机会,丰富视频内容形式,增加变现渠道,并通过自制或引进优质内容,进一步提升增值服务产品吸引力,增强用户付费意愿,带动非游戏业务付费用户增长。

目前公司付费用户包括游戏、直播付费用户,平台大会员(付费会员,每月25元,每季度68元,每年168元;享受抢先看、高清画质、弹幕特权等福利),及BILIBILI漫画(公司旗下正版漫画平台)、猫耳FM(公司旗下弹幕音图平台)付费用户等。公司2019年Q4平均每月付费用户(MPU)880万(+100%),其中大会员数量760万(+111%);MPU占MAU比例为6.8%,付费用户占比持续上升。

公司季度平均每月付费用户增长情况(单位:百万)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司构建PUGV(专业用户自制视频)内容生态,多元内容引领持续“出圈”(突破垂直圈层,被更多人接纳认可)。公司通过多元优质内容、健康活跃社区生态、积极用户增长策略,实现持续“出圈”;基于二次元内容优势,生活、娱乐、科技、学习等内容品类迅猛增长,UP主创作内容日益多元,推动B站向综合性视频平台迈进。公司2019年Q4,月活UP主数量突破100万(+80%),UP主月均投稿量280万(+66%);UP主创作的高质量PUGV视频,是B站内容生态基石,占据平台整体播放量的91%。

随着数据积累与AI推荐算法进步,平台内容分发能力持续提升,更多优质内容可以更快速高效触达用户,2019年B站千万播放稿件数量同比增长近8倍。截至2019年底,B站拥有1万以上粉丝UP数量同比增长75%,用户与创作者间联系日益紧密,形成以富有创意的创作者、庞大忠诚用户群、优质内容构成的三位一体、良性循环的内容生态。

公司UP主月均投稿量与PUGV视频播放量占比(单位:万件)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司多方位扶持创作者群体,增强对创作者吸引力。随着公司品牌知名度扩大、社区生态持续活跃、平台服务不断完善,越来越多内容创作者加入B站;大力扶持创作者群体,相继开放商业推广视频,推出“BILIBILI创作激励计划”、“BILIBILI新星计划”,以及各内容分区UP主扶持计划等;以多种形式向内容创作者提供指导,包括指导内容分发、编辑、上载技术支持等;截至2019年12月底,已有22万UP主从创作者激励计划中受益;公司2020年1月举办“BILIBILI POWER UP 2019年度UP主颁奖”活动,向站内优秀UP主颁发包括年度百大UP主、年度最佳作品等奖项。

“BILIBILI POWER UP 2019年度UP主颁奖”活动

公司采用“外购+自制”模式,丰富平台内容,出品纪录片、综艺等系列高品质IP内容。公司实施内容IP化、精品化两大战略,不断引进精品内容,扩充内容库,同时加强内容领域覆盖,逐步突破二次元圈层,从传统动漫作品,延伸至纪录片、电视剧、电影、综艺节目等多种类型,满足年轻用户广泛内容需求。同时,公司陆续推出自制《故事王》、《拜年祭》等综艺;举办“哔哩哔哩宅舞嘉年华”、“哔哩哔哩主题线下聚会”、“BILIBILI WORLD漫展”等线下活动品牌;出品《人生一串》、《极地》等爆款纪录片,投资《我在故宫修文物》电影版等,公司CEO陈睿介绍,B站已成为中国最大纪录片出品方之一。

公司投资纪录电影《我在故宫修文物》

公司手游收入占总收入比例过半,随着游戏内容与玩家数量增长,成为游戏行业核心分发渠道之一。公司积极扩大游戏业务规模,2018年独家运营游戏11款,联合运营游戏300多款;2019年联合运营《阴阳师:百闻牌》、《狐妖小红娘》、《明日方舟》、《战双帕弥什》等游戏,获得出色成绩;截至2019年底,拥有超过30款独代游戏储备,并将进一步推进游戏海外发行业务;公司独家代理卡牌收集类手游《Fate/Grand Order》持续火爆,在公司手游业务收入中占比较大。公司2017~2019年手游收入分别为20.6亿元(+501.1%)、29.4亿元(+42.7%)、36.0亿元(+22.5%),占总收入比例分别为83.4%、71.1%、53.1%,手游收入占总收入比例过半,但占比持续下降。

公司独家代理爆款手游《Fate/Grand Order》

公司非游戏业务发展迅速,单轮驱动转向多轮驱动,直播、广告、电商等业务发展迅猛。公司近年来通过不断探索新业务增长点,完善商业化变现途径,取得较好成效;2019年非游戏收入(直播与增值服务、广告、电商及其他)收入31.8亿元(+157%),占总收入46.9%。

公司2019年,直播与增值服务在电竞、娱乐等细分领域增长迅速,收入16.4亿元(+180.2%),成为第二大收入来源;广告主要包括网站页面广告、移动应用开屏广告、信息流广告等,同时不从事贴片广告,保障用户观看体验,广告收入8.2亿元(+76.3%),保持较快增长;电商业务主要包括公司电商平台“会员购”,主要销售漫展、Cosplay展、游戏展、音乐会等活动门票,及手办等二次元周边产品,电商及其他业务收入7.2亿元(+403.3%),收入增速最快。

B站直播板块

B站电商平台“会员购”

公司积极发力电商带货,直播电商发展潜力大。公司2018年7月开放UP主电商功能公测,开通电商功能的UP主个人主页新增商品栏,点击商品链接即可进入淘宝店铺等;公司2019年2月获阿里战略投资,与淘宝深度合作,B站商品橱窗可直接跳转到淘宝;目前B站平台,许多美妆、生活、美食、科技类等UP主,纷纷开启电商带货,包括在视频下增加商品链接、直播带货等。

公司布局直播电商具有显著优势,包括直播业务发展较为成熟,积累大量优质UP主与主播资源;用户规模大且粘性高,UP主通过持续生产高质量内容,与粉丝间存在强信任感;除二次元外,音乐、科技、游戏、时尚、数码等内容快速增长,与品牌营销、电商带货间,存在大量潜在结合点。

B站UP主进行电商带货

公司举办“2019最美的夜”跨年晚会,获全网热议,进一步拓展B站品牌在大众层面影响力。公司基于增长策略与品牌宣传计划,在90、00后分别迈入30岁、20岁的特殊节点,2019年12月31日举办“2019最美的夜”跨年晚会,淘宝旗下聚划算独家冠名赞助;晚会以二次元、动漫、游戏等元素为基调,加上众多明星艺人及头部UP主的表演,成功“出圈”,评价远超各大卫视跨年晚会。同时晚会不仅在年轻群体中形成巨大共鸣,更吸引包括70、80后在内广泛人群,成为2020年初现象级节目。

公司举办“2019最美的夜”跨年晚会

公司处于业务扩张期,多元化布局推动收入快速增长,连续7个季度收入超市场预期,同时扩大经营导致相关费用增加,造成亏损扩大。营业收入:2016~2019年,分别为5.2亿元(+299.5%)、24.7亿元(+371.7%)、41.3亿元(+67.3%)、67.8亿元(+64.2%)。归属普通股股东净利润:2016~2019年,分别为-11.9亿元(-108.3%)、-5.7亿元(+51.8%)、-6.2亿元(-7.8%)、-12.9亿元(-109.1%)。毛利率:2016~2019年,分别为-47.7%、22.2%、20.7%、17.6%。净利率:2016~2019年,分别为-174.2%、-7.4%、-13.7%、-19.2%。

公司核心团队技术、管理经验丰富。公司创始人徐逸,是A站(AcFun,2007年6月成立,国内第一家弹幕视频网站)资深粉丝,由于当时A站经常崩溃,同时看好二次元文化市场机会,2009年创立B站,并成立运营团队。公司董事长、CEO陈睿,2001年加入金山软件;2008年离开金山,创立中国首个云安全厂商贝壳安全;2010年贝壳安全被金山并购后,成为金山网络(现猎豹移动)联合创始人;作为B站早期用户,2011年天使投资B站,并一直担任公司业务顾问,2014年猎豹移动IPO后正式加入公司。

阿里、腾讯为公司重要股东,助力公司业务发展。根据WIND数据,截至2020年2月28日,公司前四大股东为陈睿、腾讯、徐逸、淘宝,持股比例分别为15.1%、13.3%、8.8%、7.2%;阿里、腾讯分别作为国内电商龙头、社交与游戏龙头,同时为公司重要股东,有助公司手游、直播、广告、电商等业务发展。

公司主要股东持股情况(单位:百万股)

资料来源:WIND、六合咨询

注:截至2020年2月28日

公司用户定位从二次元群体,泛化到Z世代群体,打造高凝聚力、多元化社区,筑牢护城河

公司利用二次元高壁垒、高凝聚特性,建立高质量内容社区。公司2009年成立之初,主要面向二次元爱好者,搭建ACG内容社区。二次元属于亚文化圈,相对于主流文化,二次元文化所形成的社群,具有天然高壁垒、高凝聚力特性。同时,二次元文化圈内多为年轻群体,由二次元所形成的社群叠加年轻人有创作热情、社交热情、涉猎广等群体特性,赋予社区极高的文化氛围基础。

公司完善PUGV生态+弹幕机制,助力内容创作与用户间交流,缩短社区文化形成与转变周期。内容是社区文化建设核心之一,为社区信息产生、交流提供基础,公司围绕用户内容需求,布局PUGV生态建设,催生大量受用户喜爱的内容与创作者。弹幕是B站核心特色之一,基于此,可使不同时间观看相同内容的观看者进行交互式评论,改变用户观看体验的同时,结合视频内容提供更好用户表达途径,形成虚拟部落式观看氛围。公司基于内容创作与弹幕评论,不断创造不同文化元素,融合形成社区文化,推出BILIBILI娘、小电视等吉祥物,保持独特社区氛围,增强用户体验。

公司纳斯达克上市直播

公司赋能年轻群体自主建设社区内容,精准定位年轻群体兴趣、文化趋势,推动社区文化不断融合发展。传统媒体以单一“单向”方式,提供主题有限的内容,无法满足不断发展的娱乐需求。公司通过鼓励、引导用户创作与自身兴趣相关内容,增强平台内容覆盖,实现“新内容吸引新用户,新用户参与新内容”良性循环。最终推动内容与社区文化突破二次元圈层,进一步吸引新用户带来新的内容或新的文化演变,保证社区内容紧跟年轻群体兴趣、文化前沿。

公司随着非二次元圈层用户增长及原有用户成长,内容品类持续丰富

资料来源:六合咨询

B站头部创作者中,游戏类UP主依然占据主导,生活类创作者数量增长明显。根据2019年B站“百大UP主”获奖名单,游戏内容在平台用户群体中,受到广泛欢迎,游戏区头部创作者仍然占据最大比例,且相对2018年数量有所扩大;二次元群体偏爱的鬼畜区、音乐区、舞蹈区、动画区头部创作者数量有所下降;生活区、美食区、科技区头部创作者数量开始增多,反映出随着年轻用户踏入社会,对于生活、美食、科技数码相关内容需求同步上升,也代表公司内容多元化效果明显;随着用户多元需求产生,UP主内容创作向不同领域延伸,2019年过半年度百大UP主在5个或以上的分区投递过稿件,内容涉及近6,000个兴趣圈层。

B站“百大UP主”所属内容分区情况

资料来源:公司公告、六合咨询

垂直领域多点开花,加速B站内容多元化进程。目前国创(国内原创二次元内容)、番剧(日本连载动画内容)、纪录片、电影,分别为B站前四大专业内容品类,2019年国创首次超过番剧,成为月活用户规模最大内容品类;目前B站已成为国内最大游戏视频平台与原创音乐社区之一,拥有超180万游戏UP主、超50万音乐创作者;除娱乐内容,2019年B站学习类UP主数量同比增长151%,学习视频播放量同比增长274%,泛知识学习类内容观看用户突破5,000万;B站逐渐成为传统文化爱好者聚集地,已有超4,000万国风爱好者活跃在B站,《我在故宫修文物》、《寻找手艺》、《国家宝藏》等文化类纪录片在B站爆红。

中国在线视频市场发展成熟,移动游戏、泛娱乐直播市场潜力巨大

中国在线视频用户规模6.4亿,渗透率接近75%,长视频市场规模增速受短视频冲击,呈现下降趋势。根据CNNIC数据,中国在线视频(长视频)用户规模6.39亿,占网民整体比例为74.7%。根据iResearch数据,中国在线视频市场规模,2019年前三季度达738亿元(+15.2%),同期短视频市场规模为747亿元(+157.2)。此外,根据极光大数据报告,移动网民人均短视频APP日均使用时长,2018年Q3~2019年Q3占比逐步提升,在线视频占比呈现萎缩趋势。

中国在线视频市场规模增长趋势(单位:亿元)

资料来源:iResearch、六合咨询

移动网民人均APP每日使用时长TOP 5类应用

资料来源:极光大数据、六合咨询

中国移动游戏用户规模超6亿,市场规模近2,000亿元,移动游戏市场保持稳健增长趋势。根据iResearch数据,中国移动游戏市场用户规模,2019年达6.4亿,但用户增速持续走低,由增量转存量时代,趋势明显。同时,相比日本、美国等国家,国内移动游戏市场付费率与ARPU值,仍有很大提升空间,预计中国移动游戏市场规模,2020年将达2,312亿元。

中国移动游戏用户规模增长情况(单位:亿)

资料来源:iResearch、六合咨询

中国移动游戏市场规模增长情况(单位:亿元)

资料来源:iResearch、六合咨询

中国泛娱乐直播市场规模平稳增长,其中游戏直播市场规模增长较快,推动行业整体规模持续提升。泛娱乐直播凭借日渐成熟商业模式,在互联网红利消退背景下,不断挖掘用户价值,整体市场规模保持平稳增长。根据iResearch数据,中国泛娱乐直播市场规模,2019年前三季度达549.7亿元(+46.4%)。游戏直播在电竞赛事火热背景下,推动整体市场进一步成熟发展,中国游戏直播市场规模,2019年达178亿元,2016~2019年复合增长率85%,增长迅速。

中国泛娱乐直播市场规模增长情况(单位:亿元)

资料来源:iResearch、六合咨询

中国游戏直播市场规模增长情况(单位:亿元)

资料来源:iResearch、六合咨询

Z世代具备消费动机和消费实力,公司超8成用户是Z世代群体,用户高价值与高成长性值得期待。根据QuestMobile数据,截至2018年10月,国内Z世代移动互联网用户数量突破3.69亿;Z世代对中国移动互联网人口增长贡献巨大,2018年前10个月增量占比达42.4%。

Z世代成长于中国经济高速发展时期,马斯洛底层需求早已被满足,对精神文化需求有更大倾向性,对能够带来归属感、陪伴感亦或是表达自我精神信仰的内容消费意愿较高。此外,Z世代具有较强消费实力,根据iResearch数据,2018年Z世代人均月可支配收入3,501元,相比全国平均水平2,344元,高出49.4%,随着越来越多Z世代人群进入社会,其消费能力仍有较大提升空间。

Z世代是中国手游主力群体,超三成95后手游玩家日均游戏时长在2小时以上,00后付费意愿最高。根据iResearch数据,2019年国内移动游戏用户年龄分布中,24岁以下用户占比超三成,是移动游戏主要用户群体。从游戏依赖度及消费情况看,根据极光大数据2018年10~11月调研报告,95后手游玩家日均游戏时长在2小时以上的比例达33.7%,其中游戏时长在3小时以上达19.9%,依赖度较强;同时00后、95后付费率较高,分别达85.2%、79.5%,但平均付费金额相对偏低。

中国移动游戏用户年龄分布情况

资料来源:iResearch、六合咨询

不同年龄段手游玩家付费情况(单位:元)

资料来源:极光大数据、六合咨询

注:数据周期为2018年10~11月

公司业务快速扩张,收入快速增长,亏损有所扩大

营业收入:2016~2019年,分别为5.2亿元(+299.5%)、24.7亿元(+371.7%)、41.3亿元(+67.3%)、67.8亿元(+64.2%)。

归属普通股股东净利润:2016~2019年,分别为-11.9亿元(-108.3%)、-5.7亿元(+51.8%)、-6.2亿元(-7.8%)、-12.9亿元(-109.1%)。

毛利率:2016~2019年,分别为-47.7%、22.2%、20.7%、17.6%。

净利率:2016~2019年,分别为-174.2%、-7.4%、-13.7%、-19.2%。

公司历年财务简表(单位:亿元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司收入以手游为主,非游戏收入增长迅速

手游:公司主要收入来源,收入增速与在总收入中占比,均有所下滑。2016~2019年,该业务收入分别为3.4亿元(+297.6%)、20.6亿元(+501.1%)、29.4亿元(+42.7%)、36.0亿元(+22.5%),占总收入比例分别为65.4%、83.4%、71.1%、53.1%。

直播与增值服务:直播收入主要为直播节目中虚拟物品收费,增值服务包含大会员(付费会员)、付费内容、视频平台上虚拟物品等。公司直播业务从以往作为扩宽平台创作者内容输出、变现新渠道的单向战略,转换为“内容+头部主播”双向战略布局,促进直播业务快速增长。同时随着公司优质内容持续输出,对用户群体兴趣覆盖面逐步扩大,公司大会员吸引力不断提升。2016~2019年,该业务收入分别为0.8亿元(+1184.6%)、1.8亿元(+121.5%)、5.9亿元(+231.9%)、16.4亿元(+180.2%),占总收入比例分别为15.2%、7.1%、14.2%、24.2%。

广告业务:主要包括网站页面广告、移动应用开屏广告、信息流广告等,同时公司推出“花火”广告接单平台,撮合UP主与品牌商广告交易,公司进行抽成。随着公司MAU持续增长,以及哔哩哔哩品牌在年轻群体中地位与影响力逐步提升,公司广告收入增长迅速。2016~2019年,该业务收入分别为0.6亿元(+220.9%)、1.6亿元(+162.1%)、4.6亿元(+191.2%)、8.2亿元(+76.3%),占总收入比例分别为11.6%、6.4%、11.2%、12.1%。

电商及其他:主要包括公司电商平台“会员购”收入,以及举办线下表演活动收入,随着公司MAU增长与社区建设不断完善,相关收入快速提升。2016~2019年,该业务收入分别为0.4亿元(+105.3%)、0.7亿元(+84.0%)、1.4亿元(+92.3%)、7.2亿元(+403.3%),占总收入比例分别为7.7%、3.0%、3.5%、10.7%。

公司主业收入构成情况(单位:亿元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司合并利润表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司合并资产负债表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

公司合并现金流量表(单位:百万元)

资料来源:公司公告、六合咨询

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【年度观察2019系列】第26期:AR头显开启新浪潮,站在虚实融合世界的边缘

【年度观察2019系列】第25期:VR推动多领域产业数字化转型,借力5G加速发展

【年度观察2019系列】第24期:小米加速国际化,AIoT搭建万物互联网生态

【年度观察2019系列】第23期:拼多多占据国内社交电商龙头,打造商品“上下行”产销一体化渠道,致力开创新电商模式

【年度观察2019系列】第22期:美团以“吃”为核心,构建本地生活服务超级平台

【年度观察2019系列】第21期:腾讯占据国内社交与游戏市场霸主,布局产业互联网打造新增长引擎

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【年度观察2019系列】第19期:华为全面布局“5G+AI”,迎接万物互联网时代

【年度观察2019系列】第18期:Facebook构建多维度社交产品矩阵,开源AI硬件打造产业基础设施

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拼多多(NASDAQ:PDD):国内社交电商领导者,3年时间聚集3.4亿活跃买家

小红书:社区用户过亿,个性化内容分发提升匹配效率,笔记日曝光14亿次

Shopify(NYSE:SHOP):搭建傻瓜式一站云端电商建站平台,服务全球60万商家,累计GMV超630亿美元

中国有赞(08083.HK):抓住微信生态红利,为商家提供一站式服务,2018年前三季度GMV达266亿港元

微盟(02013.HK):依托微信生态红利,SaaS产品+精准营销+云平台,打造中小企业智能商业服务商

云集微店:依托S2B2C模式开拓社交电商蓝海,上线近4年注册用户超4,000万,2017年总销售额超100亿

Jumia(NYSE:JMIA):非洲最大电商平台,把握市场红利,孕育非洲版阿里

毒:国内最大球鞋转卖平台,开创性推出"先鉴别,再发货"模式

美团点评(03690.HK):变革吃住游购娱行,年度GMV超4千亿,月活用户2.9亿

猫眼娱乐(01896.HK):国内最大在线电影票务平台,背靠光线、腾讯、美团点评,年售电影票217亿

猪八戒网:人才共享经济独角兽,打造全球性知识工作者共享平台

什么值得买(拟IPO):国内领先内容电商平台,月活用户超过2,400万,2017年双11导购净交易额达6.6亿

什么值得买(拟IPO):打造国内优质原创消费内容导购平台,2016双11导购净成交过4亿

宝尊电商(NASDAQ:BZUN):服务NIKE、微软等162家顶级品牌商,年GMV近200亿

丽人丽妆:十年致力美妆电商,签约55个国内外知名品牌,打造领先的线上美妆专柜,年销售额超20亿

丽人丽妆(拟IPO):签约50多个知名美妆品牌,年销售额超12亿,打造领先的线上美妆专柜

若羽臣(拟IPO):为强生、美赞臣等提供电商综合服务,致力为全球优质品牌链接每个中国家庭

若羽臣(834647):掘金“她经济”,打造母婴美妆品牌电商综合服务平台

淘通科技(837088):深度合作各大电商平台,为40多个国际品牌提供一体式定制化电商服务,2年收入增长近5倍

网创科技(拟IPO):知名快消品类电商服务商,百年国货品牌百雀羚助力,2017年营收超7亿

网创科技(838942):深度运营百雀羚、资生堂等知名美妆品牌,2016年上半年营收增长超40倍

小冰火人(837478):2016双11总销售额超1.7亿,深受美的认可的电商综合服务商

凯诘电商(837160):6年时间,营收从1千万做到7亿,提供电商一站式解决方案

淘礼网(430298):创新型B2B2C电商,服务民生银行、东航等,凭借信用卡分期销售+积分兑换,2016年营收近2亿

科沃斯机器人(拟IPO):全球知名家庭服务机器人制造商,主导制定多项国家标准、国际标准,国内市场份额长期领先

云丁科技:掘金智能门锁新赛道,云丁+鹿客双品牌,通吃B端+C端市场

小狗电器(870077):专注吸尘器领域18年,连续6年线上销售额排名第1

小熊电器(拟IPO):创意小家电淘品牌,打造“萌家电”系列

御家汇(300740):打造10亿级品牌御泥坊,致力成为领先民族护肤品企业

膜法世家:2017年“双11”面膜销售额全网第一,A股上市公司拟56亿全资收购

三只松鼠(拟IPO):连续3年翻番增长,2016年收入超44亿,天猫成交额多年排名品类第1

韩都电商(838711):柔性供应链模式下“快时尚”电商品牌,打造互联网时尚品牌孵化运营平台

裂帛股份(拟IPO):每年设计服装约1万款,卖出500万件,打造互联网时尚品牌孵化平台

汇美时尚(拟IPO):多品牌深挖粉丝经济,时尚品牌+电商+社群营销打造互联网时尚品牌生态圈

安克创新(拟IPO):打造Anker等爆款自有品牌,跨境出口电商行业翘楚

海翼股份(839473):打造自有品牌Anker爆款的出口跨境电商,2015年销售额超13亿

傲基电商(834206):连续3年收入翻番增长,2016年营收过20亿,发力Aukey系列自有品牌产品,布局跨境出口电商生态

赛维电商(839586):运营4大自主平台、自创12个品牌,产品SKU超10万,致力打造跨境出口电商综合服务平台

价之链(838599):电商贸易+电商服务,链接C端流量,服务B端卖家,构建三位一体生态闭环

有棵树(836586):深度布局跨境电商全产业链,打造全球商品流通体系

波智高远(430754):打造国际化“跨境电商+全球仓储、物流”平台

淘粉吧(834805):国内领先导购返利网站,发力海淘+互联网理财打造混合导购平台

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